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    方管如何搭上焦炭的風(fēng)口前行？

　　對(duì)于近日以來黑色系的大漲，雖然近期環(huán)保限產(chǎn)的力度在加大，但從方管產(chǎn)銷兩端的數(shù)據(jù)來看，變化并沒絕對(duì)價(jià)格上漲來的這么大。目前，黑色系大漲有市場(chǎng)情緒和預(yù)期的作用，其背后主要有三個(gè)邏輯作為支撐，一是在龍頭品種螺紋鋼需求平穩(wěn)、供給高壓的情況下，傳統(tǒng)淡季維持溫和降庫(kù)，后期旺季信心大增；二是在由貿(mào)易摩擦擔(dān)憂導(dǎo)致貨幣、信用政策邊際調(diào)整后，后期房地產(chǎn)需求持續(xù)性可期，基建投資底部基本確立；三是鋼企環(huán)保限產(chǎn)的成功使得市場(chǎng)對(duì)焦化企業(yè)環(huán)保的執(zhí)行力度充滿信息，市場(chǎng)打開了對(duì)后期焦炭?jī)r(jià)格想象的空間。

　　但綜合現(xiàn)階段黑色系商品的絕對(duì)價(jià)格、利潤(rùn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，房地產(chǎn)終端需求雖然短期因?yàn)檎哒{(diào)整而預(yù)期反轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)期向下的趨勢(shì)依然很難改變。未來產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最高應(yīng)該是焦炭的價(jià)格以及焦化利潤(rùn)。

　　針對(duì)近期頻發(fā)的焦化企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)措施，中泰證券研究所副所長(zhǎng)、煤炭行業(yè)首席分析師李俊松在其近期相關(guān)報(bào)告中對(duì)環(huán)保政治對(duì)焦化企業(yè)的影響做了詳細(xì)梳理。整體來看，預(yù)計(jì)焦炭供給全年產(chǎn)出同比減少約 2900 萬噸，2018 年焦炭供需缺口約 1800 多萬噸。

　　在焦炭供需格局預(yù)期轉(zhuǎn)好的情況下，看好未來中長(zhǎng)期焦化利潤(rùn)。展望未來2-3年，占據(jù)行業(yè)50%產(chǎn)能的重點(diǎn)城市環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化將有效抑制行業(yè)開工率，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”對(duì)于“2+26”原重點(diǎn)城市、汾渭平原11城市以及長(zhǎng)三角省市焦化企業(yè)必須達(dá)到大氣污染物特別排放的硬性要求，河北、山西省全面啟動(dòng)炭化室高度在4.3米及以下、運(yùn)行壽命超過10年的焦?fàn)t淘汰工作，而4.3米及以下焦?fàn)t產(chǎn)能占行業(yè)一半比例，政策將加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，中期來看行業(yè)去產(chǎn)能將有提升行業(yè)產(chǎn)能利用率的水平，重構(gòu)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)格局。

　　除了從焦化行業(yè)自身的角度，站在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，焦炭不僅供給端有環(huán)保的壓制，在需求端因?yàn)槌刹牡慕^對(duì)高利潤(rùn)將表現(xiàn)出剛性需求的特征。

　　一位產(chǎn)業(yè)鏈人士表示，在目前噸鋼利潤(rùn)超過1000的情況下，即使未來下游方管價(jià)格趨勢(shì)轉(zhuǎn)為向下，中短期對(duì)焦炭的需求依然不會(huì)改變，焦炭供需格局的惡化將明顯滯后于成材端及其他原料。因此，在近期黑色系商品價(jià)格整體處于高位的情況下，焦炭遠(yuǎn)期價(jià)格依然看多，其亦可作為黑色商品中對(duì)沖空單的多頭配置。